万科半年报的秘密：股权争夺战仍无解

8月21日晚间，万科发布了近4000字的2016年中期业绩新闻稿，股权事件压力下，销售创历史新高。万科给这份新闻稿取了个名字：“特殊的半年”。行文中，颇带感情色彩。

毫无疑问，万科依旧是房产销售业绩的老大，半年实现销售收入1900.9亿元，合并报表内已售未竣工结算的面积达到2404.6万平方米，合同金额合计约2,977.1亿元。

显然，万科在年内破3000亿大关无压力，这一业绩另多少房企望其项背。然而，在这份半年业绩新闻稿中，更值得关注的是，其背后隐含着万科人对此番旷日持久股权争夺战的一个鲜明表态，即坚决捍卫万科管理层的利益。

这也意味着纷纷扰扰的股权争夺战迄今无解。

捍卫事业合伙人制

在万科股权争夺战还是华润、宝能、万科管理层三方争夺火热之时，宝能曾使出一个致命招数，发表声明，指责万科合伙人制独立于万科正常管理体系控制，管理层的报酬及取得报酬的依据没有向投资者披露，从而导致万科事实上成为内部人控制的公司。

“内部人控制的公司”这一论调，一度置万科于舆论不利之地，深交所甚至发问询函过问。但在半年报的新闻稿中，万科管理层对事业合伙人制的评价颇高，称其在股权事件中，起到了稳定局面的作用。

截至目前，万科合伙人持股计划通过资产管理计划(盈安合伙)累计持股占公司总股本的4.49%。资料显示，合伙人制度设计了三种形式：跟投制度、股票机制、事件合伙，旨在加强经营层控制力。

万科指出，合伙人购买股票的资金来源和其为公司创造的经济利润密切挂钩，并通过杠杆承受更大的股价波动风险，体现了事业合伙人与股东之间利益共享、风险共担的精神。在股权事件的冲击下，事业合伙人作为公司的管理者和股东，自觉维护公司正常运营，有效缓解了股权事件对公司各项业务的冲击。

而项目跟投则在加快项目周转、节约成本、促进销售等方面也发挥突出作用。跟投制度实施以来，跟投项目从获取到首期开工的平均时间缩短了4个月，从获取到首期开盘的平均时间缩短了5.4个月，公司的营销费用率亦持续下降。截至2016年6月底，公司累计已有192个项目实施跟投。

继续探索轨道+物业模式

股权争夺战最初之时，在宝能系持续增持之下，万科以重大资产重组事宜为由而紧急停牌。数月之后，万科公布了这份重大的资产重组：以发行新股的方式购买地铁集团下属公司的全部或部分股权，而地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目的资产到该收购标的中。收购标的初步预计交易对价介于人民币400亿-600亿元之间，万科拟主要以定向 增发股份的方式支付对价。

本次交易若完成，华润、万科管理层以及深圳地铁集团持有的股权比例将有望超过40%，大大超过宝能系持有的24.2%。

也正是此次引入深铁集团进行资产重组事宜，引发华润极大不满，从而导致双方“反目”。继而又引发后续系列的纠葛，而引入深铁事宜也就此搁置。

在半年业绩新闻稿中，万科依旧表现出强硬的态度，面对市场形势的不明朗，万科继续强调实现由规模速度型向质量效益型增长的转变，持续提升经营质量和管理效率。在业务上，万科强调将继续以城市配套服务商为定位推进转型，包括持续探索“轨道+物业”模式，加快物业服务、物流地产、商业地产等业务拓展，探索可持续发展模式。

股权争夺不利影响将继续发酵

这份“早产”的半年业绩新闻稿，大段大段指出了股权争夺战给公司带来各种不利的影响，这在各公司的半年报中实属罕见。万科大打悲情牌，其实也是在为明天的业绩发布会铺路，争取舆论和中小股东的支持。

股权争夺战纷纷扰扰半年以来，业绩未有影响，损伤的是人心与品牌力。万科在半年报中指出，公司的正常运营已经因此受到影响，主要表现在新的土地项目获取受阻，合作伙伴和客户信心受损，公司业务拓展受到影响以及团队稳定性受到冲击等方面。同时，股权事件的影响已进一步波及至公司的合作伙伴、客户、员工和其他中小股东。

此外，股权事件对万科的团队士气也产生了明显影响。据了解，目前猎头集中针对万科员工挖角的情况已经非常严重，而公司6、7月份离职率也明显提高。尽管目前尚未出现大规模离职，但由于担心公司前景不明，引进优秀人才的难度已经明显加大。

评级中，标准普尔、惠誉仍然维持公司BBB+的长期企业信用评级，穆迪仍然维持公司Baa1的信用评级，但标准普尔、穆迪均已关注到6月底公司股东的罢免提议，并表示该提议具有负面信用影响。

万科认为，尽管上半年各项业务稳步推进，但始于2015年7月的股权事件，也给万科未来的发展带来不确定性。

扑朔迷离的万科股权争夺战

根据媒体报道，截至目前，宝能系持股已达25.4%;华润集团持股15.29%;安邦持股6.18%;代表万科事业合伙人持股的盈安合伙基金持股4.43%，万科管理层实际控制的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股6.2%;恒大系持股6.82%。此外，万科一季报显示，证金公司持股2.99%。万科H股占流通股的11.9%。

万科股权争夺战从原本万科、宝能，到万科、宝能、华润，再到现在的万科、宝能、华润、恒大，局势越来越扑朔迷离。外界报道，站在恒大背后的是“大D会”，成员赫赫有名，新世界发展创办人郑裕彤及其长子郑家纯、中渝置地的主席张松桥、华置主席刘銮雄……

参与棋局当中的各位大佬，也都打着自己的小算盘，镁光灯之下的主角换了一茬又一茬。一开始频频发声的王石，微博 也已经近俩月没更新，最近一次出现在大众眼中还是被偷拍，在某寺庙拜佛;宝能系在发出一封言辞激烈的回复深交所问询函的声明后，也销声匿迹了一个多月的时间;华润也差不多的时间保持了沉默。

如今最活跃的是恒大及其“大D会”，扫货万科A股，不忘买入万科H股。资本的饕餮之下，是实体产业的煎熬。万科董事会秘书朱旭称，“公司衷心期待此次股权事件能够尽快得到妥善解决，让公司重新回归正常发展的轨道。”